TronLink官网版下载|哪些美股企业能搭上加密顺风车？成为最后Winner
加密市场的发展的热潮下，距离摆脱投机的时间也越来越近。而在此情况下，高度参与加密市场的美股公司中究竟有哪些能够存活下去，并成为其中的领头羊？ （前情提要：区块链牛市开喷，美股概念股盘前全面走高，Riot大涨逾13%） （背景补充：依赖週期、监管困局：加密第一美股 “Coinbase” 分析及增长潜力）
本文目录
- 1. COIN：主导基础建设、吸引机构投资者的重要玩家
- 2. MSTR：比 BTC 更好的选择
- 核心业务稳定限制下跌风险
- 获得低成本资本的主要优势
- 风险因素
- 3.MARA：挖矿是一门好生意吗
- 4. 写在最后
所有创新週期都开始于投机。投机往往领先于现实，而基本面需要时间才能赶上。
过去几十年的网际网路即是如此。儘管也曾遭遇 20 世纪 90 年代后期泡沫破灭的阵痛，但到了今天，它已经孵化出一批全球市值最大、利润最高的公司。
加密市场也许面临着类似挑战。如果说这个市场过去十年的快速扩张是由纯粹的基本面而非投机驱动的，那显然是个谎言。而现在的问题是，如果这个市场逐步摆脱泡沫后期，它能留下的真实价值是什么？这个行业的代表性公司又会有哪些？
从当下出发，RockFlow 投研团队为你介绍目前的美股公司中，哪些有望作为加密市场的长期参与者存活下来，併成长为真正的庞然大物。
1. COIN：主导基础建设、吸引机构投资者的重要玩家
Coinbase 在错综複杂的加密世界中为自己开闢了独特的利基市场。其历史可以追溯到 2012 年，起点是早期以比特币为中心的平台，经过 Y Combinator 孵化而来。十多年后，Coinbase 成为买卖加密资产的顶级交易所，并一直在追求合规的道路上。
近两年，Coinbase 努力将其业务範围多元化，不再侷限于交易所，而是扩充套件到整个区块链技术领域，从钱包基础设施到质押服务再到链上扩充套件解决方案。此前的 L2 rollup Base 就是一个典型例子。
与此同时，其收入来源也在显着多元化：个人使用者的交易收入持续下降（根本原因是近几个季度 BTC、ETH 价格大幅下跌），其他型别收入则在激增。尤其是利息收入，2023Q2 利息收入从前一年的 3250 万美元迅速增加到 2.014 亿美元。下图是 Coinbase 过去五个季度的重要财务资料：
在这个充满动荡的新兴行业，Coinbase 正在树立值得信赖的声誉，而这种声誉是坚定不移的承诺、透明的运营和以使用者为中心的方法的产物。这种信任不仅体现在其交易平台，也体现在多元化产品中 —— 从储蓄、奖励等多功能金融产品到 Coinbase 借记卡，再到进军 Web3，Coinbase 的生态战略图景正在徐徐展开。
客观来说，未来 Coinbase 估值几何，主要基于四个命题的答案：
其一，Coinbase 能否主导美国的加密市场基础设施建设？
其二，Coinbase 是否不仅仅是一个交易所？
其三，「加密经济」 会否成为实体经济的重要组成部分？
其四，比特币和以太坊的价格是否将持续上涨？
这四个命题隐含着 Coinbase 的几乎全部叙事。
Coinbase 能否主导美国的加密市场基础设施建设？从目前格局来看，币安等在交易量、规模上仍是强力对手。但加密领域的一个关键差异是信任 —— 使用者需要对其资产安全性和交易所合规性充满信心。币安等在美国展业难度太大，且与 SEC 等有纠缠不清的 「恩怨情仇」；而 Coinbase 受到 CFTC、SEC、英国和欧洲金融监管机构的严格监督。两相对比，Coinbase 应该会是寻求安全投资比特币的个人和机构的优选之地。
第二，Coinbase 不仅仅是一个交易所。在美国传统金融体系中，机构往往扮演各个环节的不同角色。如 Robinhood、TD Ameritrade 和 Schwab 等拥有零售经纪业务，State Street 和 BNY Mellon 拥有资产託管业务，PayPal、Visa 和 Mastercard 拥有支付业务，而 NYSE 和 Nasdaq 拥有股票交易业务。
当下的加密金融体系显然不是这样。Coinbase 已经同时拥有零售经纪业务、託管解决方案、交易所业务，并且是加密支付领域的顶级玩家。可以说是 「加密的 NYSE + Robinhood + State Street + PayPal」 也不为过。
其三，「加密经济」 会否成为实体经济的重要部分？关于这一点，市场分歧很大。所有经受住时间考验的成熟实体经济市场 —— 比如农产品、石油和天然气，它们之所以蓬勃发展，是因为整个行业通过向消费者出售基础商品而获利。石油市场不仅仅是人们投机石油价格 —— 它是能源行业上下游生产商的实体业务；玉米市场不仅仅是人们投机玉米价格 —— 农民和大型机构也在交易和对冲风险，以便向消费者提供价格稳定的食品。而加密市场呢？真实的商业参与者几何？
目前，很少有人真正将比特币用作一种支付方式，当前主流加密货币也几乎不可能作为日常支付手段。更广泛的使用和流通还需要比特币现货 ETF 在美国的最终批准，届时它将拓展加密市场的有效 「商业用途」，比如允许个体和机构持有比特币。加密经济有望继续作为投机方式和新兴资产类别存在，但具备商业可行性的难度仍然很大。
第四，比特币和以太坊价格会否持续上涨？Coinbase 根据客户在其平台上交易或持有的资产价值收取费用，其自身资产负债表上也持有大量比特币。因此，加密货币价格上涨的确对其市值有直接的助推作用。而从过往事件来看，通膨始终存在，财政和货币刺激从不停歇，避险资产最终的两个主要选择 —— 黄金和比特币正在成为更大的共识。
加密行业虽然充满挑战，但这也意味着剩下的玩家可以受益更多。Coinbase 是为数不多的能够真正吸引机构投资者进入该领域的交易所之一，长期来看它有望比加密货币本身的表现更出色。
